债市要闻E策略平台
【财政部、央行：定于1月28日进行2026年中央国库现金管理商业银行定期存款（一期）招投标】
1月23日，财政部发布《关于2026年中央国库现金管理定期存款第1期操作指令的函》。中国人民银行货币政策司、国库局：现决定实施2026年中央国库现金管理定期存款第1期操作。本期存款期限1个月，计划存款量1500亿元，存款起息日为2026年1月28日，到期日为2026年2月25日。本期存款定于1月28日上午9点至9点30分，通过中央国库现金管理商业银行定期存款业务招投标系统，面向中央国库现金管理商业银行定期存款业务参与银行，按照《中央国库现金管理商业银行定期存款招投标规则》（财库〔2025〕25号）进行招投标。
【公募业绩比较基准新规七大细节最受关注，多家基金一线解读】
风格漂移、基金盲盒有了法规强约束，1月23日，公募基金业绩比较基准新规正式落地。同日，业绩比较基准操作细则也同步披露。在公募高质量发展“25条”中，就对业绩比较基准制定进行了明确要求，制定公募基金业绩比较基准监管指引，明确基金产品业绩比较基准的设定、修改、披露、持续评估及纠偏机制。
财联社综合招商证券基金评价中心、通力律师事务所等机构解读，对比新规与征求意见稿的七大变更细节来看，监管优化了相关条款。变化一：弱化了选择二类库的情况说明，减少了基金公司顾虑。变化二：召开持有人大会条件放宽。变化三：基准要素穿透至底层资产。变化四：信息披露上，货基、债基信披弱化，新增FOF。其中债基删除了“信用登记分布对比”。变化五：新增托管人关注行业主题类指数偏离度情况。变化六：基金评价机构纳入销售展示要求。在基金展示要求上，有一条明显的变化是将基金评价机构的基金业绩展示纳入，此外，覆盖基金类型限定在了股票基金、混合基金和FOF，而货基、债基、商品类基金等不在此列。变化七：基金评价明确细化要求。
易方达基金副总裁王骏表示，新规作为行业首个专门性、系统性的业绩比较基准监管规则，将有效规范行业秩序、强化投资纪律，助力公募基金高质量发展。长远来看，一个基准清晰、风格稳定、运作透明的基金市场，能更好地匹配居民财富管理需求，提升投资者的信任感与获得感，最终推动公募基金行业在高质量发展的道路上稳步前行。
【金融信息服务数据分类分级指南（征求意见稿）：三级分类进一步细分为债券数据等52类】
国家互联网信息办公室会同有关部门组织起草了《金融信息服务数据分类分级指南（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。意见提到，金融信息服务数据可按照业务属性进行分类。一级分类分为业务数据、用户数据和企业数据3类，进一步细分为二级分类9类、三级分类66类。其中三级分类债券数据描述和示例：证券交易市场及场外市场发行的债券业务数据，包括债券的基本资料、市场数据、主体信息、公告事项等数据，如债券发行上市信息、实时价格、成交量、成交额、付息兑付信息、信用评级、担保情况、估值信息、行情数据、收益率曲线、发行主体、中介机构、征信机构、重大事项公告等。
【隔夜利率或成“新锚” 短端资金面有望保持合理充裕】
从政策实践看，央行对货币市场利率的关注重点已出现变化。在近日国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行副行长邹澜表示，将“引导隔夜利率在政策利率水平附近运行”。业内认为，这一表态显示央行短端利率调控思路更加清晰，DR001在货币政策操作中的重要性正在上升，但7天期逆回购利率仍是核心政策利率。在更清晰的利率走廊和更丰富的工具配合下，短端资金面有望保持合理充裕、均衡偏松。
【2025年末银行理财存续规模33.29万亿元累计为投资者创造收益7303亿元】
1月23日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2025年）》，2025年，全国共有136家银行机构和32家理财公司累计新发理财产品3.34万只，累计募集资金76.33万亿元。截至2025年末，全国共有159家银行机构和32家理财公司有存续的理财产品，共存续产品4.63万只，较年初增加14.89%；存续规模33.29万亿元，较年初增加11.15%。2025年，理财产品整体收益稳健，累计为投资者创造收益7303亿元，较去年增长2.87%。其中，银行机构累计为投资者创造收益1132亿元；理财公司累计为投资者创造收益6171亿元。2025年，理财产品平均收益率为1.98%。
【跨月周，政府债缴款升至5000亿】
展望本周（1月26-30日），跨月将至，叠加5000亿+政府债净缴款，资金面或存小幅波动。周一（26日）起，拆借7天资金便可跨月。同时，本周政府债净缴款规模为5150亿元，高于前一周的2465亿元，创25年下半年以来周度最高点。不过季初月跨月压力通常不大，参考25年季初月（剔除1月）R007变动，资金最大升幅基本在20bp以内。同时，在央行净买债规模尚未披露的背景下，1月央行已通过MLF（净投放7000亿）、买断式逆回购（净投放3000亿）合计释放1万亿元中长期资金，体量相当于降准0.5pct。在此背景下，本周资金大概率借助逆回购续滚，便可实现平稳跨月。
【分化明显，纯债基2025年缩水11%，混合债基金大幅增长62%至2亿份额】
财联社统计观察到，债市在2025年遭遇逆风，债券基金份额缩水，特别是纯债基，2025全年纯债基金的份额减少了11%。不过，也有部分纯债基的份额逆势大增，去年第四季度增加160多亿份。相较之下，资本市场向好行情推动混合债基份额大幅增长了62%。配置方面，从热门债基四季度末的配置来看，绩优债基采取“短久期、高评级、高流动性”的防御型组合策略，主要持有了金融债券。
【弹药就位E策略平台，开年仅半月多券商发债超2200亿，逾1400亿新获批】
继2025年发债规模创下阶段性高点后，券商2026年融资扩张的脚步并未放缓，反而以“获批、发行双提速”的态势开启新年篇章。数据显示，截至1月22日，年内券商债券发行规模已达2270.20亿元，同比激增209.29%；同时，7家券商新获批发债额度合计1410亿元，为后续融资储备充足“弹药”。券商发债热潮主要由市场交投活跃推动的重资本业务扩张需求、低利率融资窗口以及政策引导等多重因素共同驱动，不仅反映出券商积极补充资本以把握业务机遇，也将进一步强化行业头部集中趋势，推动竞争向资本使用效率层面深化。
【“云吞债”飘香，亚投行再度发行40亿港元】
2026年1月，亚洲基础设施投资银行（简称“亚投行”）再度发行了规模达40亿港元的公募债券，让云吞债(境外发行人在香港市场发行、以港元计价的债券)这一小众债券品种吸引了市场目光。去年以来，云吞债发行持续升温，发行规模与数量均大幅增长。业内人士普遍认为，这得益于港元低利率优势、本地机构资产配置和融资多元化需求等因素驱动。云吞债与点心债形成互补，有望进一步提升香港债市的深度与广度。
【兰州市：“十四五”时期完成融资平台退出14家实现4个高债务率县区风险降级】
兰州市政府披露的政府工作报告显示，“十四五”时期面对地方债务和中小金融机构风险，坚持在发展中化债、在化债中发展，全力当家理财，稳慎处置风险。制定实施“1+6”一揽子化债方案，开展债务化解“三大攻坚战”，“六端”发力推进“两防两降”，完成融资平台退出14家，实现4个高债务率县区风险降级，基层“三保”底线有效兜牢，全市债务风险等级稳定“退红”。精准拆弹中小金融机构风险，推动农信机构和村镇银行合并重组，不良资产清收处置超额完成任务。有序清偿拖欠企业账款，单笔50万元及以下欠款全部清零。
【四川证监局强化部门协同积极做好商业不动产REITs试点准备】
四川证监局强化部门协同，为商业不动产领域REITs产品创新做好准备。一是准确把握政策。开展专题学习，强化内外沟通，加深对规则的理解。二是深化部门协作。与省国资委、省委金融办等单位对接，联合摸底符合申报条件的存量商业不动产情况。三是动员市场主体。向辖区主要债券发行人、大型央、国企、在川执业中介机构等宣传政策，根据资产质量与企业意愿做好储备项目台账。
【山东省拟发行47.22亿元特殊新增专项债，116.39亿元特殊再融资债券用于置换存量隐性债务】
山东省财政厅计划于2026年1月30日发行政府债券，总发行规模为562.24亿元，其中47.22亿元特殊新增专项债，116.39亿元特殊再融资债券用于置换存量隐性债务。
【荷兰最大养老基金去年六个月期间减持美债近40%】
据荷兰《金融日报》报道，荷兰公务员养老基金ABP在2025年的一段六个月期间内将其美国国债持仓削减了近40%。截至2025年3月底，ABP持有近300亿欧元（352亿美元）美国国债，而到9月底该持仓规模仅为185亿欧元。与此同时，该基金将德国国债持仓从186亿欧元增持至287亿欧元。ABP表示，其考察“一个国家的基本面状况及前景，政府债券的期限结构同样重要。这些因素在使我们的投资与长期养老金义务保持一致方面发挥着关键作用”。
【特朗普称将于4月访问中国外交部回应】
当地时间1月22日，美国总统特朗普在空军一号上表示，他将于4月访问中国。在1月23日举行的中国外交部例行记者会上，外交部发言人郭嘉昆在回应路透社记者“中方能否确认相关访问”的提问时表示，关于你提到的中美关系，中美关系稳定发展，符合两国人民共同利益，也符合国际社会共同期待。元首外交对中美关系发挥着不可替代的引领作用。“关于你提到的具体问题，我目前没有可以提供的信息。”郭嘉昆说。
公开市场：
央行公告称，1月23日以固定利率、数量招标方式开展了1250亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1250亿元，中标量1250亿元。数据显示，当日867亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放383亿元。另外，央行1月23日开展9000亿MLF操作，本月有2000亿MLF到期，1月MLF续作加量7000亿。本周央行公开市场将有11810亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1583亿元、3240亿元、3635亿元、2102亿元、1250亿元。此外，周一还将有2000亿元MLF到期。
信用债事件
■美凯龙：预计2025年亏损150亿元-225亿元；E策略平台
■金地集团：预计2025年净利润亏损111亿元-135亿元；
■建发股份：预计2025年净亏损52亿元-100亿元；
■首开股份：预计2025年全年亏损55亿元至69亿元；
■建设机械：预计2025年净亏损20.72亿元左右；
■双良节能：预计2025年净亏损7.8亿元-10.6亿元；
■万科A：撤回华夏万纬仓储物流封闭式基础设施证券投资基金上市申请并获准；
■厦门禹洲鸿图：拟调整“19禹洲01”票面利率及本息兑付安排，2月6日起召开持有人会议；
■融创房地产：公司及子公司新增多笔逾期债务及19项失信行为；
■联合国际：将海发集团国际长期发行人评级从“A”上调至“A+”，展望调整为“稳定”；
■弘毅文化集团：延长6000万港元可转债到期日至2028年4月21日；
■绿城集团：拟发行不超10亿元中票，募资用于置换偿还到期债券本息自有资金、项目建设等；
■泰州兴化国投：控股股东由兴化市国资办变更为泰州新兴投资发展；
■茂业商业：拟开展商业不动产公募REITs申报发行工作；
■瑞茂通：公司及子公司新增诉讼、仲裁案件，涉案金额合计约11.1亿元；
■贵州花溪农商行：将全额赎回“21花溪农商二级01”；
■清新环境：取消发行2026年科技创新公司债券（第一期）。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数下行】
上周五E策略平台，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行1.88BP报1.3983%，7天期下行1.39BP报1.4935%，14天期上行0.19BP报1.5837%。
Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行1.7BP报1.396%；7天期下行0.6BP报1.491%；14天期下行1.3BP报1.577%；1个月期上行0.07BP报1.5577%。
银行间回购定盘利率多数持平。FR001持平报1.5%；FR007持平报1.55%；FR014涨1.0个基点报1.61%。
银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001跌2.0个基点报1.4%；FDR007跌1.0个基点报1.49%；FDR014持平报1.57%。
【利率债|央行MLF操作净投放7000亿元，债市继续修复】
上周五，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.07%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.01%。
银行间主要利率债收益率全线下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250016收益率下行0.85bp报1.8315%，30年期国债活跃券2500006收益率下行0.9bp报2.25%，10年期国开活跃券250215收益率下行0.65bp报1.9425%。
业内人士指出，近期市场呈现出典型的区间震荡格局，2026年初的修复行情已步入新的均衡阶段。一方面，货币政策维持适度宽松，为市场提供了核心支撑；另一方面，政府债券供给压力持续，叠加经济温和修复和通胀预期回升，共同推动利率上行。低利率高波动将成为贯穿全年的主要特征，市场难以脱离区间震荡的大格局，趋势性机会比较有限。
【信用债|信用债收益率普遍下行，全天总成交金额缩量至1171亿元】
上周五，信用债收益率普遍下行，信用利差普遍走阔，全天总成交金额缩量至1171亿元；万科债普遍上涨，“23万科MTN004”涨近18%，“23万科01”涨超14%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.88个基点报1.6721%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行0.88个基点报1.7821%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.24个基点报1.6988%，AA级城投债中，1年期收益率上行0.23个基点报1.7767%。
涨幅超2%的信用债共9只，其中“23万科MTN004”、“23万科01”、“23万科MTN001”涨幅居前，分别涨17.88%、14.39%、13.4%，分别成交846.58万元、775.7万元、758.64万元。
跌幅超2%的信用债共6只，“25建发地产MTN004”、“24风电KV01”、“24风电GVK2”跌幅居前，分别跌3.63%、3.3%、2.64%，分别成交1927万元、29.91万元、9.83万元。
高收益债：共152只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23万科MTN001”、“23万科MTN004”、“23万科01”收益率居前，分别为639.87%、339.72%、225.02%，分别成交758.64万元、846.58万元、775.7万元。
【欧债市场|欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率涨3.8个基点报4.511%】
上周五，欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率涨3.8个基点报4.511%，法国10年期国债收益率跌2.2个基点报3.492%，德国10年期国债收益率涨1.9个基点报2.904%，意大利10年期国债收益率跌0.1个基点报3.511%，西班牙10年期国债收益率涨0.1个基点报3.269%。
【美债市场|美债收益率集体下行，2年期美债收益率跌0.13个基点报3.594%】
上周五，美债收益率集体下行，2年期美债收益率跌0.13个基点报3.594%，3年期美债收益率跌1.37个基点报3.659%，5年期美债收益率跌1.39个基点报3.825%，10年期美债收益率跌1.57个基点报4.225%，30年期美债收益率跌1个基点报4.825%。
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